ブランド　買取の重要な内容

普通社債と同様である。
転換対象銘柄の企業が償還前に破産や上場廃止などの状態になった場合、投資元本を大きく下回る期限前償還となり、損失が発生する。 ＥＢは原則として中途換金できないが（流動性リスク）、証券会社に対して買い取りを求めることはできる。
しかし、売却時の株価水準によって投資元本に大きな損失が発生する場合がある。 ここで、元本変動リスクに注目してみたい。
ＥＢは、株価が基準価格を上回った場合は額面で償還されるが、基準価格を下回った場合には株式で償還される。 つまり、株価が基準価格を上回った場合は、株価上昇分（＝株式時価−基準価格）の利益は得られないが、下回った場合は株価下落分（＝基準価格−株式時価）が、そのまま損失につながる仕組みになっている。
仮に、株式を購入していれば株価上昇分は利益として得られるが、ＥＢでは株価上昇分の利益が得られない構造になっている。 これを「利益の非対称性」という。
元本変動リスクに関しては、消費者にとって致命的ともいえる構造が隠されている。 それはＥＢの表面利率を高くすればするほど、元本が損失する確率が高くなるということだ。
謎を解くカギは、オプションのプレミアムの計算に隠されている。 これを知るためには、「オプションの基礎知識」を今一度確認してほしい（難しいと思われる方は、この部分を飛ばしていただきたい）。
株式を売る権利（株式のブット・オプション）を発行体に対して売るということは、売る権利を保有しているのは発行体である。 発行体は評価日の株価が1000円未満であれば、株式で債券償還をすることができる。

消費者側からすれば、株式償還を受けるリスクを負っているから高い利率を享受することができる、ということになる。 実は、ＥＢは消費者が知らず知らずのうちに株式を売る権利をまず発行体（発行企業）に売り、さらに発行体はその権利をＥＢ発行の組成を行うアレンジヤー（証券会社）を通して最終的には機関投資家に売却しており、その見返りとしてプレミアムを受け取っている。
ここにＥＢの利率の高さが隠されている。 つまり、利率と言ってもそれはすべてオプションプレミアムで成り立っているということだ。
そこで、オプションプレミアムの特徴を思い出してもらいたい。 オプションプレミアムはリスクが高ければ高いほど高水準となる。

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